本文作者：谢亚轩、刘亚欣、张岸天，来源：轩言全球宏观，原标题《【招商证券(行情600999,诊股)谢亚轩】亚洲货币关注人民币最新动向——跨境资本流动形势监测双周报第14期》
近两周美联储鹰派态度和欧洲能源危机风险再度冲击全球流动性，人民币汇率和资本流动短期承压，亚洲新兴市场汇率波动加剧，资本流动形势转差。我们监测跨境资本流动形势的16个指标中红灯指标由此前的3个上升到9个，绿灯指标则由8个较少到3个。
美联储再度转鹰，全球流动性承压。虽然7月美国通胀见顶回落至8.5%，但美国劳动力市场仍然非常强劲。就业和总需求回落通胀才能真正降温，市场开始认识到联储控制通胀也许还需要更长的时间。拜登政府在中期选举中的政治诉求推动美联储保持鹰派，美联储官员的沟通和Jackson Hole会议中鲍威尔发言重新引导和推动了市场预期，9月美联储加息75BP的可能性持续上升。受此影响，美元指数冲高至109，美债收益率重回3%以上，VIX指数重新抬升至25。目前看，美国股票债券市场受冲击更大，标普500指数近两周下跌5.2%，但FRA-OIS回落至12.9显示全球金融体系流动性尚未受到明显冲击。向前看，欧洲能源危机可能使其债务可持续性压力加大，短期全球流动性形势难言乐观。
内外因双重驱动下，人民币汇率短期快贬。近两周人民币汇率突然开启快贬，从6.75贬至6.9以上，人民币汇率指数亦预估回落。表面上人民币汇率贬值是由于MLF、LPR利率调降等超预期货币政策宽松举措，但背后还是反映中国经济恢复低于预期，需要宽松货币政策的支持，股市资本流入放缓已率先反映了基本面预期的变化。近期限电政策对国内经济复苏斜率产生不利影响，国内长债利率有效下行至2.6%水平，中美利差倒挂加深，低至-40BP以下，短期汇率和资本流动承压。向前展望，短期节奏变化不改变我们对方向的判断，即美国经济下行将使美联储货币政策边际转向宽松，我国经济也更可能企稳回升，维持人民币汇率短空长多的判断。
商品价格企稳支撑商品货币，亚洲货币关注人民币汇率最新动向。大宗商品价格呈现出韧性，7月下旬CRB指数触底回升，对商品货币构成支撑。土耳其央行意外降息，拖累里拉延续贬值趋势。除此以外，我国经济和资产价格表现对全球、特别是亚洲地区具有系统重要性，我国经济前景趋弱，人民币显著贬值，引发韩元等亚洲货币关注和跟进。近两周亚洲货币指数下跌1.6%，亚洲新兴经济体资本流入规模回落。不过，8月中上旬以来港元升值并脱离弱方，或受中美关系和中概股监管谈判的积极进展推动。
以下为关键图表：
一、全球流动性变化
1、截至8月26日，美国标普500指数为4057.66，较8月12日下跌5.2%。VIX指数为25.56,8月12日快速上升。纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌6.9%，4.4%。
2、截至8月26日，10年期美债收益率为3.04%，与8月12日相比上升20BP，10y-3m期限利差为0.15%，较8月12日下降6BP；10y-2y期限利差为-0.33%，上升8BP。
3、截至8月26日，美元指数为108.86，与8月12日相比上升3.0%。
4、近两周美股价值跑赢成长，纳指跌幅大于道指。
二、我国资本流动和汇率
1、截至8月26日，在岸人民币汇率和离岸人民币汇率分别为6.8621、6.8955，离岸在岸汇差为333.5pips。两种汇率较8月12日的6.7349、6.7382出现下跌，贬值幅度分别为1.9%、2.3%。人民币汇率指数从101.88小幅上升至102.23。
2、截至8月26日，我国十年期国债收益率为2.64%，自8月12日下降10BP。中美利差从-10BP大幅下降至-40BP。
三、亚洲新兴市场资本流动
1、截至8月26日，彭博摩根大通亚洲货币指数为100.56，较8月12日下跌1.63%。新兴市场货币指数为50.239，较8月12日下跌1.62%。
2、近两周亚洲新兴市场资金流动边际恶化，净流入规模回落。
3、8月26日，美元兑港币汇率为7.8470。恒生指数下跌0.03%。
四、商品价格与商品货币监测
6月中旬以来大宗商品价格出现显著回落，7月末触底回升，但油价仍震荡回落。8月26日，CRB现货综指、布伦特原油现货、铁矿石价格指数分别达到589.66、99.66美元/桶、102.25美元/吨，近两周分别变动-0.16%、-3.40%、-6.06%。
